投资要点

我们看好K-12和职业教育的成长空间:K-12课外辅导市场的繁荣反映的是中国父母对“考试改变命运”理念背后的刚性需求,目前市场竞争格局极度分散,利用线上+线下的竞争领先地位,未来龙头优势公司市占率提升空间大;职业教育反映中国“提升实用技能找工作”的刚性需求,背后是国内传统教育“重理论”和就业市场“重实践”之间错配导致的就业压力。

互联网发展已经并将显著改变教育产业:在教学招生环节,目前百度流量已经成为教育公司招生的主要来源,未来我们看好在线教育平台公司的发展前景;在教学内容环节,MOOC的出现已令世界一流学府的课程成为免费的教育资源;在教学工具环节,以题库等为代表大量在线产品已经涌现,改善学生的学习体验和学习效率。但在最核心的教学服务的环节,互联网影响将因“学员年龄”和“产品标准化”两个维度的不同而产生明显差异,现阶段我们更看好职业教育和语言学习的在线化,而K-12领域受互联网的影响较小。

产品力强的品牌教育培训机构将成为行业的整合者:中国教育培训市场的总体规模超万亿,且仍在增长。极少数公司能将业务涵盖K-12与职业教育领域,更多公司选择在细分行业中做大做强。行业龙头新东方的市场占有率不到1%,行业集中度极低,我们认为产品力强的品牌教育培训机构将有望成为行业的整合者。

看好在线教育的先行者:我们看好正在积极尝试在线教育的教学机构,随着在线教育技术的日趋成熟和消费者对在线教育认可度的逐步提高,这些先行者有望通过互联网实现全国招生,并获得显著的经济回报。

投资策略与建议:

教育培训行业正处于黄金发展时期,而互联网作为一个关键变量正对行业进行着积极改造。我们看好产品力强的品牌教育培训机构,建议投资者关注好未来(XRS,未评级)、达内科技(TEDU,未评级)、正保远程教育(DL,未评级)以及新南洋(600661,未评级)。

风险提示

教育或考试政策的变更可能导致教育培训机构的招生下滑

互联网对教育机构商业模式的影响